MEDIO AMBIENTE, COMUNIDADES INDIGENAS Y LOS PRINCIPIOS DE ECUADOR (EP III)

Los Principios de Ecuador son un marco voluntario de gestión del riesgo de crédito para determinar, evaluar y gestionar los riesgos ambientales y sociales en las operaciones de financiación de proyectos. Estos principios han sido impulsados por diferentes entidades del sector financiero en coordinación con la Corporación Financiera Internacional, agencia dependiente del Banco Mundial. Actualmente existen más de 80 entidades adheridas las llamadas Equator Principles Financial Institutions (EPFIs) en todo el mundo, incluidas 5 españolas (leer noticia pinchando aquí) y el pasado 21 de Octubre de 2016 lo hizo el Instituto de Crédito Oficial - ICO ( leer noticias pinchando aquí) , y suponen más de 70 por ciento de la deuda Finanzas Proyecto internacional en los mercados emergentes. Las entidades financieras adheridas a estos principios sólo proporcionarán financiación a los proyectos que cumplan los requisitos establecidos en los 10 Principios de Ecuador. Estos Principios son globales y aplican a todos los sectores industriales. Las EPFI se comprometen a implementar el PE en sus políticas, procedimientos y normas para la financiación de proyectos ambientales y sociales internos y no proporcionarán Project Finance o préstamos a empresas relacionadas con el proyecto o proyectos en los que el cliente no quiere, o no puede, cumplir con el PE. Mientras que el PE no está destinado a ser aplicado retroactivamente, EPFI podrán aplicarlos a la ampliación o actualización de un proyecto existente, donde los cambios de escala o de alcance pueden crear riesgos e impactos ambientales y sociales, o significativamente cambiar la naturaleza o el grado de impacto existentes. Los EPs han aumentado mucho la atención y se centran en las normas sociales / comunidad y responsabilidad, incluidas las normas sólidas para los pueblos indígenas (ver cuadro adjunto) , se exige, las normas laborales, y la consulta con las comunidades afectadas a nivel local en el mercado de Project Finance. También han promovido la convergencia en torno a normas ambientales y sociales comunes. Los bancos multilaterales de desarrollo, incluido el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo, y las agencias de crédito a la exportación a través de los Enfoques Comunes de la OCDE están atrayendo las mismas normas que los EPs. Los PE también han ayudado a estimular el desarrollo de otras prácticas responsables de gestión ambiental y social en la industria del sector financiero y bancario (por ejemplo, los principios de carbono en los EE.UU., Principios climáticos en todo el mundo) y han proporcionado una plataforma para el acoplamiento con una amplia gama de interesados las partes interesadas, incluidas las organizaciones no gubernamentales (ONG), clientes y organismos de la industria. Los EP han sido recientemente actualizados a partir de unas recomendaciones básicas en áreas temáticas clave: alcance, cambio climático, derechos humanos, reporting, transparencia, grupos de interés y gobernanza. La nueva actualización de los Principios de Ecuador tiene una consecuencia directa fundamental: un mayor número de operaciones de financiación será evaluado bajo un marco de gestión del riesgo ambiental y social reforzado. Las novedades que resaltan de la tercera versión de los EP, son las siguientes: 1) Ampliación del alcance a determinados proyectos de corporate finance y créditos puente. 2) Describir los requisitos mínimos de reporting y de los servicios de asesoramiento de project finance. 3) Aplicación de nueva terminología, como “países no designados” y “países designados” (aquellos con un marco de protección ambiental y social consolidado). 4) Incremento de los requerimientos para los proyectos clasificados con categoría B (proyectos con impactos ambientales y sociales limitados). 5) Mayores requisitos de información y participación con las comunidades afectadas. 6) Aplicación, en el cumplimiento del Principio 3, de la nueva versión de los IFC Performance Standards on Environmental and Social Sustainability (versión 2012), y de las Environmental, Healthy and Safety Guidelines que se vayan definiendo en el actual proceso de revisión técnica que están atravesando. 7) Incorporación del Análisis de alternativas, cuantificación y reporting de gases de efecto invernadero. La nueva versión de los principios de Ecuador (EPIII) incluye, entre otras, nuevas exigencias en relación a la gestión del cambio climático. En concreto, el EPIII obliga a las entidades financieras adherentes a exigir, a los prestatarios de proyectos localizados en cualquier parte del mundo y cuya generación anual de emisiones de GEI supere las 100.000 tCO2e, información sobre las emisiones generadas durante la fase de operación, incluyendo emisiones directas (alcance 1 del GHG Protocol) e indirectas relacionadas con el consumo eléctrico (alcance 2). Los aspectos clave en materia de cambio climático del EP III son los siguientes: (1) Cuantificación de emisiones de GEI La cuantificación de las emisiones de alcance 1 (emisiones directas) y alcance 2 (emisiones derivadas del consume eléctrico principalmente). Las emisiones de GEI serán calculadas en base a metodologías y buenas prácticas internacionalmente aprobadas como, por ejemplo, el WBCSD GHG Protocol. (2) Análisis de alternativas menos contaminantes 1) Para los proyectos afectados, se requiere investigar formas alternativas menos contaminantes: dicho análisis requiere la valoración de otras alternativas viables y existentes para reducir las emisiones de GEI durante las fases de diseño, construcción y operación del proyecto.2) Para las emisiones de alcance 1, este análisis debe considerar, si aplica, distintos combustibles o fuentes de energía alternativas (p.ej. sustitución de combustibles fósiles por biomasa). 3) Cuando se requiere un análisis de alternativas por un proceso regulatorio, el análisis seguirá la metodología y plazos requeridos por el proceso correspondiente. 4) Para proyectos en sectores con alta intensidad de emisiones de GEI (centrales termoeléctricas, cementeras, caleras, acerías, fundiciones, etc.) el análisis de alternativas incluirá comparaciones con otras tecnologías viables que se utilicen en el mismo sector y país o región, con similar eficiencia energética que la tecnología seleccionada. (3) Comunicación de las emisiones de GEI 1) Se requiere aportar anualmente información acerca de las emisiones de GEI durante la fase de operación de los proyectos que generen más de 100.000 tCO2e/año. Se tratará de fomentar, asimismo, la comunicación de las emisiones procedentes de proyectos que generen más de 25.000 tCO2e/año. 2) La publicación de las emisiones puede llevarse a cabo siguiendo los requisitos reglamentarios para la presentación de informes o de la Evaluación de Impacto Ambiental, o bien, según mecanismos voluntarios de comunicación como el “Carbon Disclosure Project”. Esperamos que esta aplicación de EP III ayude gradualmente a una mayor transparencia, correcta evaluación de los riesgos y mayor respeto a las comunidades indígenas y al medio ambiente.

COMBINANDO EL RATING DE SOSTENIBILIDAD CON EL RATING CUANTITATIVO Y CUALITATIVO DE MORNINGSTAR

Esta herramienta de Morningstar, ayuda a los inversores a tomar las decisiones adecuadas para que puedan alcanzar sus objetivos financieros, mediante una nueva forma de evaluar los fondos basándose en el perfil de sostenibilidad de las posiciones subyacentes. La sostenibilidad es una tendencia emergente entre los inversores, manifestada en que expresan su preocupación por el cambio climático, las cuestiones medioambientales, las formas en las que empresas tratan a sus trabajadores, clientes, proveedores, sus accionistas, etc…así como la responsabilidad social corporativa. En el mundo de las inversiones, estas preocupaciones se refieren a menudo como el ESG (Environmental, Social and Governance - medio ambiente, social y gobierno corporativo).

Hasta ahora, los inversores minoristas (ya que los inversores institucionales compran los servicios de información/rating ESG a terceros a precios poco accesibles al inversor particular) han carecido de las herramientas necesarias para evaluar el comportamiento de los fondos en términos de sostenibilidad. Sus opciones se han limitado a un grupo de fondos que tienen explícitamente objetivos de inversión sostenible o "responsable", en el caso de España algunos de estos llevan las siglas ISR/ASG, y ETF que repliquen Índices de Sostenibilidad.

 Por otra parte, debido a que Morningstar aplica el Rating de Sostenibilidad a cualquier fondo para el que tiene datos suficientes de su cartera, (De los 22.836 fondos con Morningstar Sustainability Ratings (MSR), el 11% recibió 5 globos, el 22% recibió 4 globos, el 35% recibió 3 globos, el 22% recibió 2 globos, y el 10% recibió 1 globo), hace que sea más fácil para los inversores mirar más allá de los fondos ISR y considerar fondos convencionales que invierten en compañías que lo hacen bien en temas de ESG. El Rating de Sostenibilidad Morningstar es una medida de lo bien que las empresas incluidas en un fondo están manejando sus riesgos y oportunidades de ESG en comparación con las otras compañías de la misma industria y si un fondo ISR está cumpliendo con su mandato invirtiendo en empresas que aplican las mejores prácticas de sostenibilidad. MSR utiliza los datos de ESG a nivel de empresa de Sustainalytics, un proveedor líder de ratings y análisis de ESG, para el cálculo del rating. Todos los fondos con al menos el 50 % de sus activos en empresas con una calificación ESG por parte de Sustainalytics recibirán un rating.

Las puntuaciones por encima de 50 indican que, en promedio, los valores del fondo se sitúan en la mitad superior frente a las otras compañías de la misma industria. Las puntuaciones por encima de 70 indican que en promedio los valores del fondo se sitúan al menos dos desviaciones estándar por encima de la media y puntuaciones por debajo de 30 indican que en promedio los valores del fondo se sitúan al menos dos desviaciones estándar por debajo de la media. Los inversores pueden utilizar el Rating de Sostenibilidad para evaluar un fondo en relación con otros fondos de la misma categoría Morningstar y para evaluar lo bien que los fondos que ya poseen están aplicando las prácticas de inversión sostenible o para evaluar posibles inversiones a través del prisma del ESG. Sobre cómo utilizar esta herramienta, recomiendo un artículo de Thomas Furuseth que se ve en este link.

El Rating de Sostenibilidad está basado en la cartera del fondo, no en la rentabilidad, por lo que debe ser utilizado junto con las medidas tradicionales de rentabilidad y estilo de inversión así como con las valoraciones cualitativas del proceso de inversión de un fondo y lo bien que se ha ejecutado en el tiempo. Como medida puramente basada en la cartera, el Rating de Sostenibilidad no tiene impacto en el Rating Morningstar para los fondos o viceversa.  

Gráficamente se puede proceso en la siguiente dirección de Morningstar pinchando aquí (en inglés) y también en español en este link.

En el cuadro abajo adjunto, pongo un ejemplo, usando la herramienta de comparador de Fondos de Morningstar, de cinco Fondos de Inversión de diferentes Gestoras, con la máxima calificación del Rating de Sostenibilidad de Morningstar, es decir Alto / Cinco Globos Azules, que a su vez tienen 4 Estrellas de Morningstar. De modo que podría ser un ejemplo de selección de Fondos por Sostenibilidad sin renunciar a un buen Rating Morningstar y una Rentabilidad superior a los fondos de su categoría en la mayoría de los casos a 1 y 3 años.

También es compatible un Alto rating de Sostenibilidad de Morningstar con un rating Cualitativo (Analyst Rating) de Morningstar Gold o Silver, como nos explica Fernando Luque en su artículo del 11/10/2016 que se puede consultar pinchando en este link y como ejemplo nos ofrece este cuadro con estos Fondos de Inversión adjunto.