"Más
de 6.500 fondos vendidos a inversionistas minoristas de todo el mundo tienen
una gran exposición a armas controvertidas como municiones en racimo",
según una nueva investigación que ha arrojado dudas sobre los esfuerzos de los
administradores de activos para invertir responsablemente ... "MSCI, el
proveedor de índices que llevó a cabo La investigación encontró que 6678 fondos
mutuos tenían al menos 5% de su cartera invertida en empresas que fabrican o
distribuyen estas armas "..." Análisis de Morningstar, el proveedor
de datos, encontró que el 6% de los 100 000 fondos vendidos en todo el mundo
tienen participaciones en compañías que producen armas controvertidas
".(source FTfm March 27th, 2017 – article from Aime Williams)
Las
estrategias de exclusión, que son una de las estrategias alternativas que se
pueden emplear en la Inversión Socialmente Responsable y en la Socially
Responsible Impact Investing, consisten en un enfoque que excluye inversiones
específicas o clases de inversión del universo de inversión como empresas,
sectores o países. Este enfoque excluye sistemáticamente a las empresas,
sectores o países del universo de inversión permitido si participan en ciertas
actividades basadas en criterios específicos. Los criterios comunes incluyen
armas, pornografía, tabaco y pruebas con animales. Las exclusiones se pueden
aplicar a nivel de fondo o mandato individual, pero cada vez más también a
nivel de administrador de activos o propietario de activos, en toda la gama de
activos del producto. Este enfoque también se conoce como exclusiones éticas o
basadas en valores, ya que los criterios de exclusión generalmente se basan en
las elecciones realizadas por los administradores de activos o los propietarios
de activos.
Equileap es la organización de
investigación líder en igualdad de género en el lugar de trabajo, con la
misión de acelerar el cambio, mediante la evaluación de empresas sobre
criterios de igualdad de género y la disponibilidad de rankings y
herramientas para empresas e inversores. Mantienen una base de datos de
más de 3.000 empresas públicas de los 23 países desarrollados y tienen
una ventaja competitiva clara para examinar los temas de la igualdad de
género ya que vienen analizando desde 2011 a las empresas en igualdad de género según 19 criterios.
También alientan a los inversores privados e institucionales ( el año 2017, el Goverment Pension Investmen Fund de Japón,con
mas de 1,44 Trillions $, incluyo en su cartera el ETF MSCI JAPAN WOMEN
EMPOWERING INDEX) a diversificar sus carteras (Recientemente Black Rock
ha mostrado interés, enviando una carta a las empresas del Indice Russel 1000
que tienen un número de mujeres presentes en el Consejo de
Administración inferior a dos que eran según Bloomberg 367) con un
conjunto único de datos sobre: el equilibrio de género en el
liderazgo y la fuerza de trabajo, la igualdad de remuneración y el
equilibrio de la vida laboral, así como las políticas que promueven la
igualdad de género. Además de estos criterios anteriores, para la construcción de sus Solactive Equileap Gender Equality Index Family, que cubre
los índices de EE. UU., Norteamérica, Europa, Global y Top 100. Algunos
de los fondos de inversión según los índices de Equileap son los
siguientes:
Lyxor Global Gender Equality ETF (ELLE)
listed in Lux in Nov 2017 (Este fondo fue el primero en salir en Europa
y está incorporado desde entonces a la cartera del Fondo Esfera II Sostenibilidad ESG Focus FI,
al estar en línea con los criterios de exclusión y criterios
valorativos de su Ideario Ético y así contribuir también con los
Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU, en el objetivo de Igualdad
de Género que es el Nº5)
El Consejo de administración de CalPERS (Fondo de pensiones más grande
de los EE. UU) ha instruido al Equipo de Inversión para que busque
alinear su cartera de $ 357 mil millones con los Objetivos de Desarrollo
Sostenible (ODS) de la ONU. CalPERS es uno de los líderes mundiales en
involucrarse con empresas en los riesgos ESG (Ambientales, Sociales y de
Gobierno Corporativo), pero al adoptar los ODS de la ONU abarcaría
objetivos sociales más específicos, como acabar con la pobreza, el
hambre y la desigualdad de género. CalPERS, en colaboración con otros
Fondos de pensiones globales, ayudaría a dar forma a la aplicación final
de los ODS. El fondo australiano Cbus Super y el gran plan holandés de
pensiones ABP han incluido los ODS en sus planes de inversión. Otros
fondos europeos, como Dutch PGGM, también los están incorporando a su
filosofía e implementación de inversión.
La directora de inversiones de CalPERS para la sostenibilidad, Anne
Simpson, dijo en una entrevista que cree que la implementación de los
objetivos de la ONU ayudará al sistema a generar beneficios. "Los Objetivos de Desarrollo Sostenibles están destinados a construir la prosperidad", dijo. "Como
inversor, podría decirse que así es como se construyen oportunidades
para nosotros y se aborda el riesgo. Entonces, esa es realmente la razón
por la que estamos interesados".
A medida que los inversores institucionales tratan de
determinar qué significan para ellos los Objetivos de Desarrollo
Sostenible (ODS) y cómo lo combinan con su trabajo sobre los Principios
para la Inversión Responsable de la ONU (UNPRI) y los asuntos
Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo (ESG), algunas empresas
están empezando a vincular los ODS con su estrategia corporativa.
Las empresas que lideran este camino incluyen AkzoNobel, British
Telecommunications Plc (BT), Grupo Nutresa, SAB Miller Plc, Triodos
Bank, TSKB y Woolworths Holdings Ltd. Han identificado los ODS a los que
pueden contribuir mientras cumplen su estrategia comercial y objetivos.
Pero no se trata solo de hacer una contribución.
Recientemente el International Integrated Reporting Council (IIRC) y el
ICAS (el Institute of Chartered Accountants of Scotland) publicaron un
informe de Carol A Adams titulado "Los Objetivos de Desarrollo Sostenible, pensamiento integrado e informe integrado" que incluye un marco para que las organizaciones sigan
en orden la integración de los ODS en la estrategia y los informes.
De la misma manera que las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre
Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD) proporcionan a
los inversores un marco para evaluar los riesgos y oportunidades
relacionados con el clima, este informe proporciona a los inversores un
medio de evaluar en qué medida las empresas donde invierten han
considerado los riesgos y las oportunidades asociados con los problemas
de desarrollo sostenible que abordan los ODS.
Los inversores cada vez quieren
alinear las carteras de inversión con los valores personales, como ejemplos
tenemos: el cambio climático, usos más eficientes y acceso a agua limpia,
derechos humanos a lo largo de la cadena de valor/proveedores (evitar tragedias
como la de Edificio Rana Plaza, en Bangladeshcon más de 1.130 fallecidos y más de 2.500
heridos el 24 de Abril de 2013) y la desigualdad de ingresos, etc…
Las
principales empresas de servicios financieros están abrazando la oportunidad
SRI como por ejemplo BlackRock, Goldman Sachs, Deutche Bank, Lyxor, BNP, Eaton
Vance y UBS, quien define la inversión sostenible de la siguiente manera: "Basándose
en enfoques de inversión tradicionales, la inversión sostenible incorpora
factores ambientales, sociales, de gobernanza y otros factores fundamentales de
sostenibilidad en el proceso de toma de decisiones de inversión para preservar
y crear valor para los inversores. Este enfoque global de la inversión busca
generar rendimientos competitivos ajustados al riesgo. También proporciona un
marco que permite a los inversores tener sus valores reflejados en su cartera
financiera y tener un impacto positivo en la sociedad a través de sus
inversiones".
Algunos consejos para inversores interesados en invertir socialmente
responsable:
Determine el objetivo de inversión y el horizonte temporal; priorice qué
consideraciones basadas en valores son "imprescindibles" y cuáles son
"agradables de tener". Decida entre la alineación absoluta y
direccional con los valores personales, sabiendo que a veces será imposible
encontrar un fondo de inversión o ETF que se alinee completamente con sus valores
personales. Comprenda las implicaciones (existen algunos trade-offs que
conviene saber) de inversión asociadas con diferentes enfoques ISR.
El agua es sin duda uno de los recursos naturales más
preciosos para la vida en la tierra (Video). Sin acceso a una buena calidad de agua
dulce, la supervivencia humana, animal y vegetal es imposible, mientras que muchas
industrias también dependen en gran medida de fuentes seguras de agua para sus
operaciones cotidianas y viabilidad a largo plazo. Sin embargo, factores como
la variabilidad del clima, las sequías, el crecimiento de la población y la
expansión económica están poniendo mayor demanda en las fuentes de agua
disponibles. La magnitud del problema del agua es claramente ilustrada por los
datos: sólo el 2,5% del agua del mundo es fresca (Fuente: FAO), pero Estados
Unidos depende de ella para casi el 90% de los empleos para uso público e
industrial (Fuente: US Geological Survey). Al mismo tiempo, las aguas
subterráneas, que representan el 30% del total del agua dulce, están bajo
estrés generalizado, con la NASA informando que un tercio de las principales
cuencas hidrográficas a nivel mundial están siendo agotadas rápidamente por el
consumo humano.
Laescasez de agua tiene un efecto
directo sobre la salud pública, la disponibilidad de alimentos y, en última
instancia, la seguridad pública. En un mundo cada vez más interconectado, con
rutas comerciales en constante expansión, el estrés hídrico en una región
geográfica no sólo afecta a las poblaciones locales, sino que también puede
tener un impacto en otras regiones.
Entre
las posibilidades de Inversión Socialmente Responsable, se encuentra la
inversión Temática y dentro de la Inversión temática una opción es invertir en
empresas relacionadas con el agua y su uso eficiente y sostenible.
Los Endowment Funds son un modelo de éxito de más de 150 años de
historia, sobre todo en países como USA, Canadá y Reino Unido. Se
trata de una estructura financiera pensada para generar beneficios
sostenibles multigeneracionales. Los Endowment Funds son las reservas
financieras de instituciones que tienen por objetivo comprometerse con
desarrollos a largo plazo y son una fuente de financiación de
actividades no solo para un año, ni siquiera para una generación, sino
para toda la vida: deben gestionarse con prudencia para mantener las
necesidades actuales y garantizar las futuras.
Todas las universidades importantes en USA, Canadá y el Reino Unido
tienen sus propios Endowment Funds (más de 800 en USA, más de 250 en
Canadá y más de 100 en UK). Las universidades de Harvard y Yale tienen
los mayores Endowment Funds y son los inversores institucionales más
reconocidos y admirados tanto por su éxito en la obtención de
rentabilidad como por su particular modelo de gestión. Financian una
tercera parte del presupuesto anual de sus respectivas Universidades.
El gobierno corporativo puede ayudar a identificar los riesgos
asociados con la supervisión laxa, pago excesivo, la mala conducta
corporativa y las irregularidades contables. A través de una combinación
de datos, análisis, ratings y demás herramientas, MSCI
Governance Metrics está diseñado para permitir a los inversores
institucionales la investigación tanto de abajo hacia arriba de la
conducta sobre valores individuales y para evaluar el riesgo de gobierno
a través de toda la cartera de inversión.
La firma auditora ATD Auditores Sector Público, S.L. con fecha
17/12/2014, emitió el informe sobre la Herramienta de Transparencia y
Buen Gobierno relativo a la ONGD Cáritas Española con el resultado de haber superado todos los Bloques y su sello está vigente hasta 31/12/2017. Cáritas Española (www.elmundo.es/solidaridad/2014/11/27/547705e522601deb348b4575.html),
recibió de la Fundación Amancio Ortega en el año 2014, 20 millones de
euros para sus fines solidarios con los necesitados. En la página web de
la fundación Amancio Ortega se puede ver más detalles del proyecto
previsto o beneficiarios del mismo. (http://www.faortega.org/caritas/)
La demanda mundial de energía se ha duplicado en los
últimos 40 años por la influencia de tres factores fundamentales: el
crecimiento de la población –que podría alcanzar los 9.600 millones en
2050–, la tendencia de urbanización –se estima que en 2050 el 70% de
la población mundial vivirá en ciudades– y la rápida expansión de la
clase media en los mercados emergentes –que podría llegar a los 3.000
millones de personas en 2030.
Los bonos verdes combinan medioambiente y rentabilidad
y ofrecen una forma innovadora de combinar estos retos
medioambientales con rentabilidades de mercado”. Lo que diferencia a
un bono verde de un bono convencional es el compromiso por parte del
emisor de canalizar los fondos recaudados sólo a proyectos que tengan
un carácter verde y de sostenibilidad, es decir, que produzcan un
efecto positivo en relación a la problemática del cambio climático.
Iniciativas recientes que pueden ayuda a los inversores a la mejor toma
de decisiones en su busqueda de una buena rentabilidad ajustada al
riesgo pero tambien ajustada a sus principios, que en este caso son los
Principios de la Doctrina Social de la Iglesia Católica
En este artículo, me voy a referir a los Principios de la Doctrina Social de la Iglesia Católica (se puede ver en este link
una presentación de los mismos basada en el Pontificio Consejo de
Justicia y Paz y en el Compendio de la Doctrina Social de la Iglesia) y a
las Directrices de Inversión Socialmente Responsable elaboradas por la Conferencia de Obispos Católicos de EE.UU (USCCB, se pueden ver en este link ) ya que teniendo en cuenta estos principios y/o estas directrices se han elaborado lo siguiente:
La inversión de impacto se comenzó a definir en 2009 como “aquellas
inversiones de capital en empresas o fondos que generan bienes sociales
y/o medioambientales junto a unos retornos para el inversor que pueden
ir desde la simple devolución del capital a una rentabilidad igual a la
del mercado”.
Los inversores de impacto, teniendo diferentes motivaciones, comparten estas dos características:
1.-Buscan
un retorno financiero y, por lo tanto, no se puede enmarcar la
inversión de impacto en el mundo de la filantropía o de las donaciones.
2.-Las
inversiones se dirigen expresamente a iniciativas capaces de producir
un impacto social. Existe una intencionalidad explícita de generar un
impacto social positivo, luego la generación de impacto debe formar
parte de las variables en la toma de decisiones de una inversión.
Los proxy advisors (PA), nuevos actores entre los principales grupos de
interés de compañías cotizadas, han surgido y se han expandido junto al
desarrollo normativo y mayor activismo de los inversores
institucionales. Los PA, en español “asesores de voto”, son firmas
contratadas por inversores institucionales para recomendar, a favor o en
contra, sobre diversos aspectos en materia de gobierno corporativo
(entre otros temas posibles), que serán tratados en distintos puntos del
orden del día en las Juntas Generales de Accionistas (JGA).
Los fondos de inversión son activos fuera de balance, por lo tanto no se pueden utilizar como pago en la posible insolvencia de un banco en crisis de solvencia,
sea esta crisis por una mala gestión dentro de la Ley, un mal gobierno
corporativo con incumplimientos legales o sea por una crisis de
confianza en una entidad que origina que los depositantes retiren en masa una parte importante de sus ahorros del banco.
Es preferible como inversor, traspasar los fondos cuando se pueda a una
gestora de un banco distinto antes que reembolsarlos por fiscalidad y
por seguridad ya que podrían verse afectados los saldos de las cuentas
corrientes en caso de quiebra del banco
La inflación es una subida sostenida de los precios de los bienes y
servicios en una economía que afecta al poder adquisitivo de los
consumidores. La inflación es especialmente dañina para aquellos que
invierten en renta fija, ya que erosiona el valor de las inversiones
reduciendo las rentabilidades reales (rentabilidad real = rentabilidad
monetaria de una inversión - los efectos de la inflación). La inflación de las economías desarrolladas en el periodo
enero de 1990 a diciembre de 2008 fue del 2,3% anual. De enero de 2009 a
junio de 2015 fue del 1,4% anual.
Un bono ligado a la inflación paga intereses a intervalos fijos y
devuelve el principal al vencimiento, como un bono convencional. Sin
embargo, el valor nominal del bono se ajusta por la tasa de inflación
durante la vida del bono.
Habitualmente, el debate de la ISR se ha centrado en la ética de las
empresas en las que se pretende invertir, pero se ha dejado de lado la
ética del propio fondo ISR. Muchas veces se ha cuestionado que las
sociedades que gestionan las ISR no tienen ninguna referencia ética y
solo buscan beneficios. Por eso, la sociedad gestora debe buscar cumplir
los mismos criterios ambientales, sociales y de gobierno (ASG) que
exige a las empresas en las que invierte. Se suele discutir si las
empresas que ofrecen fondos éticos tienen obligaciones éticas
adicionales a las de las firmas que ofrecen fondos tradicionales.
Algunos señalan que al ofrecer un producto “ético”, la
entidad ha aceptado voluntariamente un mayor nivel de responsabilidad y
transparencia de sus actos. Las gestoras de fondos tienen obligaciones
éticas que van más allá del cumplimiento legal.
Los índices bursátiles de sostenibilidad son indicadores
que seleccionan a las empresas que combinan el éxito económico con el
desarrollo sostenible. Estos índices incorporan a las sociedades cuyo
comportamiento es destacable en temas de gobierno corporativo, éticos,
sociales y medio-ambientales.
La importancia de estar incluidos en estos índices radica en que son
tenidos en cuenta por consultores, gestores y «brokers» para sus
análisis de inversión, colocación de activos, etc. También es importante
porque, es una manera de ofrecer alternativas de inversión acorde con
las creencias y convicciones de un público determinado que busca
seleccionar de acuerdo a sus ideas y convicciones donde invertir sus
ahorros tanto a nivel de cliente persona física como a nivel de cliente
institucional.
El principal objetivo del Fondo GPFG es el de velar por que las
futuras generaciones de noruegos también puedan disfrutar de la riqueza
generada por el petróleo, asegurando buenos rendimientos a largo plazo. Esto convierte al estado noruego en un inversor a largo plazo, por lo que no es de extrañar que otro
de los objetivos principales del Fondo sea el de respetar los derechos
básicos de todos los afectados por las inversiones del Fondo. Es fundamental que las inversiones sean sostenibles si se quieren cuidar los recursos y a aquellos que hacen posibles los rendimientos del Fondo.
En Junio de 2015, El Parlamento Noruego aprobó de forma unánime que el
fondo tendrá que salir del capital de las empresas mineras y eléctricas
en las que el carbón represente al menos el 30% de su negocio.
La decisión del Parlamento Noruego asesta un duro golpe al carbón y
representa un notable apoyo para la lucha contra el cambio climático.
Los inversores particulares e institucionales interesados en la
inversión socialmente responsable, pueden construir una cartera de
fondos de inversión socialmente responsables combinando diferentes
gestoras, diferentes estrategias ISR, diferentes zonas
geográficas y obtener una buena rentabilidad ajustada al riesgo. El
promedio de los ejemplos antes citados quedaría en rentabilidades
anualizadas a tres años de entre el 11%-15% con volatilidad media de
entre el 10%-11%.
Para seleccionar los ejemplos de Fondos ISR de diferentes estrategias,
hemos partido del listado de Fondos Socialmente Responsable publicado en
la web del Foro Español de Inversión Socialmente Responsable (Spainsif
cuya web es: www.spainsif.es).
Recientemente se puede buscar en la Web de Spainsif Fondos ISR con la Plataforma de VDOS y teniendo en cuenta su Rating de Sostenibilidad con la Metodología MSCI Ranking ASG Global y tambien con teniendo la Metodología de Morningstar Rating de Sostenibilidad y los datos de su Plataforma.
En los últimos años, la inversión de impacto ha ganado la atención de
los responsables políticos y los inversores. El concepto apareció por
primera vez en el Foro Económico de la Reunión Anual de junio de 2013 en
Davos (Suiza). El Reino Unido acogió el Foro de Inversión de Impacto G8
Social, primer evento de utilizar la plataforma del G8 para discutir la
inversión social.
La inversión de impacto se puede clasificar en dos categorías:
La primera: la integración social,
ya sea sobre el acceso a una vivienda asequible, la salud, finanzas,
educación, cuidado personal o la empleabilidad. (Microfinanzas,
sociedades cooperativas).
La segunda: proyectos relacionados con la sostenibilidad en
el ámbito de la producción y el acceso a, por ejemplo, la energía
renovable, la comida, el agua, la agricultura sostenible. Esta categoría
está muy centrada en el desarrollo de los mercados.
La importancia del Gobierno Corporativo se
basa en que constituye un elemento clave para aumentar la eficacia
económica y potenciar el crecimiento, así como para fomentar la
confianza de los inversores.
El gobierno corporativo abarca toda una serie de relaciones entre el
cuerpo directivo de una empresa, su Consejo, sus accionistas y otras
partes interesadas. También proporciona una estructura para el
establecimiento de objetivos por parte de la empresa, y determina los
medios que pueden utilizarse para alcanzar dichos objetivos y para
supervisar su cumplimiento.
La finalidad de los Principios es la de ayudar a los Gobiernos de los
países miembros y no-miembros de la OCDE en la tarea de evaluar y
perfeccionar los marcos legal, institucional y reglamentario aplicables
al gobierno corporativo en sus respectivos países, y la de ofrecer
orientación y sugerencias a las bolsas de valores, los inversores, las
sociedades y demás partes que intervienen en el proceso de desarrollo de
un modelo de buen gobierno corporativo.
Un total de 54 países y territorios acuerdan el intercambio automático de información fiscal estandarizada en 2017 y acuerdan
por primera vez y conjuntamente un calendario específico que servirá
para conocer información de cuentas abiertas en 2015.
España recibirá información, de forma periódica, automática y
estandarizada, de cuentas bancarias situadas en territorios como
Gibraltar. Los países impulsores de esta propuesta son Alemania, España,
Francia, Italia y Reino Unido.
Este acuerdo es histórico por la fijación de un estándar global de
intercambio de información y animan a más países a sumarse. Un total de
50 países y jurisdicciones de todo el mundo firmaron el pasado 29 de
octubre de 2014 un acuerdo multilateral de autoridades competentes para el intercambio automático de información (IAI) sobre cuentas financieras.
En origen el gobierno corporativo se centraba en el estudio del consejo
de administración y en las posibles soluciones a los problemas de
agencia y de información asimétrica de las sociedades mercantiles,
actualmente se amplía el contenido a cuestiones relativas a las
retribuciones y profesionalización de sus directivos.
El creciente
interés por el buen gobierno corporativo se fundamenta en el
convencimiento generalizado de la utilidad de este tipo de prácticas
empresariales y en que los agentes económicos y sociales reconocen el
valor de una gestión adecuada y transparente de las sociedades
cotizadas, cuantificando el impacto de contar con este tipo de medidas y
procedimientos, y adoptando sus criterios de inversión en función de
los resultados de este análisis.
Así mismo, cada vez más se entiende que
un buen gobierno corporativo es un factor esencial para la generación
de valor en la empresa, la mejora de la eficiencia económica y el
refuerzo de la confianza de los inversores.
La Sicav DANONE COMMUNITIES se creó el 4 de mayo de
2007, según nos cuenta Muhammad Yunus (Fundador de Grameen Bank y Premio
Nobel de la Paz en 2006 por su contribución a la reducción de la
pobreza en el mundo) en el libro Un mundo sin pobreza para poder poner en funcionamiento la empresa social Grameen Danone.
Esta empresa social fue fundada en el año 2006 en el distrito de
Bogra (230 kilómetros al Norte de Dhaka, capital de Bangladesh). La
Sicav fue constituida inicialmente por 5 millones de Euros. Dejaba
500.000 Euros, un 10% del total, sin rentabilidad financiera para los
accionistas, pero ofrecía una rentabilidad social consistente en que,
con ese dinero, se construía Grameen Danone, lo cual permitía fabricar
y vender yogures (aprovechando la experiencia y el saber hacer de
Danone en este campo profesional) para solucionar los graves problemas
de malnutrición de los niños de Bangladesh.
Un fondo de private equity es un fondo que invierte
en empresas privadas adquiriendo una participación controladora con el
objetivo de reorganizarlas, optimizar su gestión, mejorar resultados y
posteriormente venderlas a terceros con los que se llega a un acuerdo,
ya que la mayoría de estas empresas no cotizan en Bolsa.
La
principal diferencia ente un fondo de capital privado y un fondo de
inversión estándar es el horizonte temporal, ya que los fondos de
capital privado, también llamados fondos de capital riesgo, son
vehículos cerrados con un horizonte temporal de 10 a 14 años, con tres
periodos diferenciados.
El antiguo sistema de pensiones sueco databa
de 1960 y consistía básicamente en un sistema de prestación definida
con dos partes, una pensión básica independiente de las contribuciones y
una pensión suplementaria vinculada a las contribuciones realizadas.
Para disfrutar de una pensión completa, un trabajador debía haber cotizado durante 30 años y el importe de la pensión se calculaba en función de los ingresos de los 15 "mejores" años.
En 1984 se nombró una Comisión para la elaboración de una propuesta de reforma del sistema de pensiones.
Las motivaciones para emprender esta reforma fueron principalmente la
de dotar al sistema de una mayor equidad entre contribuciones y
prestaciones y hacerlo financieramente más estable. Esta Comisión
presentó su informe y una Comisión Parlamentaria finalmente en 1998 se
aprobó la reforma con un elevado grado de consenso político. Para la
introducción y puesta en vigor del nuevo sistema de pensiones que empezó
en 2001, se estableció un periodo de transición por el que los
trabajadores nacidos antes de 1938 permanecen en el sistema antiguo y
los nacidos después de 1954 están cubiertos completamente por el nuevo.
El sistema nace bajo el principio de una corona de contribución, una
corona de derecho de pensión.
Cada trabajador tiene una "cuenta individual"
(cuentas nocionales) en la que se anotan las contribuciones realizadas
tanto por él como por la empresa. El saldo de esa cuenta nocional
representa el derecho acumulado de pensión futura. Anualmente, los
trabajadores suecos reciben el denominado "Sobre Naranja", en el que se
les informa del saldo acumulado en su cuenta.
En
materia de inversión socialmente responsable existen numerosas guías y
directrices, entre las que cabe destacar las siguientes: Líneas Directrices
para las Empresas Multinacionales de la OCDE, los Principios de la OCDE sobre
el Buen Gobierno, la Declaración Tripartita de Principios sobre las Empresas
Multinacionales y la Política Social de la OIT, los Principios Rectores de las
Naciones Unidas sobre Empresas y Derechos Humanos, Convención de las Naciones
Unidas contra la Corrupción, Declaración de Rio sobre el Medioambiente y el
Desarrollo, Declaración Universal de los Derechos Humanos, Convención sobre
Municiones de Racimo, ICGN (Red internacional de gestión empresarial), los diez principios de la Iniciativa del
Pacto Mundial de Naciones Unidas, Principios para la Inversión Responsable de
las Naciones Unidas (UNPRI), la guía de Responsabilidad Social ISO
26.000:2010, y el Código Unificado de Buen Gobierno de la CNMV.
En
este artículo, desarrollaremos los UNPRI y los 10 Principios de la Iniciativa
del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, ya que son estos dos últimos los que
especialmente suscriben las gestoras de Fondos de Inversión y SICAV (IIC`s) sobre cuyas normas basan sus políticas de
inversión socialmente responsables. Por ejemplo Nordea, firmó en 2007 su
adhesión a los UNPRI y el pasado 6 de Julio de 2015 lo hizo la Gestora Loomis
Sayles & Company L.P. del Grupo Natixis Global AssetManagement (NAGAM).
Principios
para la Inversión Responsable y posibles desarrollos de los mismos
(UNPRI:
representan más de 60 trillon USD Activos Bajo Gestión.)
Primer
Principio:Incorporaremoslas cuestiones Ambientales,
Sociales y Gobierno Corporativo (ASG o ESG en Ingles)al
análisis de inversiónylos
procesos de tomade decisiones.
Abordar las cuestionesASGenlas declaraciones de políticade inversión, apoyar el desarrollo deherramientasrelacionadas con la ASG, métricas
y análisis, evaluarlas capacidades delos gestores de inversionesinternaspara incorporarlas cuestiones ASG, evaluarlas capacidades delos gestores de
inversionesexternospara
incorporarlas cuestiones ASG. Preguntar a los
proveedoresde servicios de inversión(tales comoanalistas financieros,
consultores, intermediarios, empresas de investigaciónoempresas de calificación) como integranlos factoresASG
enla evolución dela
investigacióny el análisis. Fomentar la investigaciónacadémica y otras fuentessobre este
tema. Fomentar la formación de profesionales
de la inversión ASG.
Segundo
Principio:
Vamos a serpropietariosactivose
incorporarlas cuestiones ASG ennuestras
políticas yprácticas como propietarios.Desarrollary divulgaruna
política depropiedad activaen
consonancia conlos Principios. Ejercer derechos de votoovigilar el cumplimientoconla política de voto(si se subcontrata). Desarrollaruna capacidad decompromiso(ya sea directamente y/o a través dela contratación externa). Participar en el
desarrollode la política, la regulación y el establecimiento de normas(ej: lapromoción y protección dederechos de los
accionistas). Completar las resoluciones de los
accionistas haciéndolas compatibles con temas ASGa largo plazo.Colaborar
con empresas sobrelas cuestiones
ASG. Participar eniniciativas de compromisode colaboración. Pida a los administradoresde
la
Tercer
Principio:Buscaremos una divulgaciónapropiada sobrelas cuestiones ASG a las entidadesen las que invertimos.Pedirinformes normalizados sobrecuestiones ASG(utilizandoherramientas comoel Global Reporting Initiative).
Preguntar porlas cuestiones ASGaintegrarsedentro delos informes financieros anuales.Pedir
información alas empresassobre
la adopción/adhesión a las normas, códigos de conducta o
iniciativasinternacionales. Iniciativas
de de apoyo a los accionistaspara promoverla divulgaciónde ESG.
Cuarto
Principio:
Promoveremos laaceptación y aplicación delos Principiosdentro de laindustria de la inversión.
IncluyaPrincipiosrelacionados conlos requisitosdelas solicitudes de propuestas(RFP/ Invitación para enviar propuestas de proyectos). Alinear losmandatos de inversión, procedimientos de vigilancia, indicadoresde desempeño ylas estructuras de incentivosen consecuencia
(por ejemplo, garantizar que los
procesos de gestiónde inversiónreflejanhorizontes de tiempoa largo plazoen su caso). Comunicarlas expectativasASGa
los proveedoresde servicios de inversión.Revisarlas relaciones con losproveedores de serviciosque no cumplan conlas expectativasde ASG.Apoyar el desarrollo deherramientaspara la evaluación comparativaintegración ASG.
Apoyardesarrollos normativoso
de políticasque permitanla
aplicaciónde los Principios.
Quinto Principio: Trabajar para mejorar nuestra eficacia en la aplicación
de los Principios. Patrocinar y participar en redes y plataformas de
información para compartir herramientas, recursos en común, y hacer uso de la
información de los inversores como fuente de aprendizaje.
Sexto
Principio:
Describir en cadainforme sobrenuestras actividades sobre
el progresoen la aplicación delos Principios. Los
Principiospara la Inversión
Responsablefueron desarrollados porun grupo internacional deinversoresinstitucionales teniendo en cuentala
creciente importancia delas cuestiones de gobernanzaambiental, social yempresarial para las
prácticasde inversión.
Los diez principios
de la Iniciativa del Pacto Mundial de Naciones Unidas son los siguientes:
Derechos
Humanos:
1.Las
Empresas deben apoyar y respetar la protección de los derechos humanos
internacionalmente reconocidos dentro de su esfera de influencia.
2.Deben asegurarse de no ser cómplices en
la vulneración de los derechos humanos.
Relaciones laborales:
3.Las
empresas han de apoyar la libertad de asociación y el reconocimiento efectivo
del derecho a lanegociación colectiva.
4.La
eliminación de toda forma de trabajo forzoso o realizado bajo coacción.
5.La erradicación del trabajo infantil.
6.La abolición de las prácticas de
discriminación en el empleo y la ocupación.
Medio ambiente:
7.Las
empresas deben mantener un enfoque preventivo orientado al desafío de la
protección medioambiental.
8.Adoptar
iniciativas que promuevan una mayor responsabilidad medioambiental.
9.Favorecer
el desarrollo y la difusión de tecnologías respetuosas con el medio ambiente.Anticorrupción:
10.Las
empresas deben luchar contra la corrupción en todas sus formas, incluyendo la
extorsión y el soborno.
Las empresas que deciden adherirse se obligan a hacer referencia al
Pacto en sus declaraciones corporativas y en las memorias anuales; a comunicar
ejemplos concretos de cómo cumplen estos principios, y a trabajar juntamente
con la ONU en proyectos relacionados con los principios del pacto.Por ejemplo el Fondo Noruego del Petróleo, lo
menciona en su web en sus directrices Éticas de Gestión del fondo. Muchos Indices de sostenibilidad y Fondos de Inversión Socialmente Responsable usan como criterio de exclusión para las compañias que quieran pertenecer a su cartera que sean firmantes de los UNPRI y del UN Global Compactprincipalmente junto con otros principios internacionales como los mencionados al inicio del artículo.Abajo podemos ver la evolución de los signatarios y el volumen de activos bajo gestión de los UNPRI, que este año 2016 cumplen sus primeros 10 años de existencia.
Los Principios de Ecuador son un marco voluntario de gestión del riesgo de crédito para determinar, evaluar y gestionar los riesgos ambientales y sociales en las operaciones de financiación de proyectos. Estos principios han sido impulsados por diferentes entidades del sector financiero en coordinación con la Corporación Financiera Internacional, agencia dependiente del Banco Mundial.
Actualmente existen más de 80 entidades adheridas las llamadas Equator Principles Financial Institutions (EPFIs) en todo el mundo, incluidas 5 españolas (leer noticia pinchando aquí) y el pasado 21 de Octubre de 2016 lo hizo el Instituto de Crédito Oficial - ICO ( leer noticias pinchando aquí) , y suponen más de 70 por ciento de la deuda Finanzas Proyecto internacional en los mercados emergentes. Las entidades financieras adheridas a estos principios sólo proporcionarán financiación a los proyectos que cumplan los requisitos establecidos en los 10 Principios de Ecuador. Estos Principios son globales y aplican a todos los sectores industriales.
Las EPFI se comprometen a implementar el PE en sus políticas, procedimientos y normas para la financiación de proyectos ambientales y sociales internos y no proporcionarán Project Finance o préstamos a empresas relacionadas con el proyecto o proyectos en los que el cliente no quiere, o no puede, cumplir con el PE. Mientras que el PE no está destinado a ser aplicado retroactivamente, EPFI podrán aplicarlos a la ampliación o actualización de un proyecto existente, donde los cambios de escala o de alcance pueden crear riesgos e impactos ambientales y sociales, o significativamente cambiar la naturaleza o el grado de impacto existentes.
Los EPs han aumentado mucho la atención y se centran en las normas sociales / comunidad y responsabilidad, incluidas las normas sólidas para los pueblos indígenas (ver cuadro adjunto)
, se exige, las normas laborales, y la consulta con las comunidades afectadas a nivel local en el mercado de Project Finance. También han promovido la convergencia en torno a normas ambientales y sociales comunes. Los bancos multilaterales de desarrollo, incluido el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo, y las agencias de crédito a la exportación a través de los Enfoques Comunes de la OCDE están atrayendo las mismas normas que los EPs.
Los PE también han ayudado a estimular el desarrollo de otras prácticas responsables de gestión ambiental y social en la industria del sector financiero y bancario (por ejemplo, los principios de carbono en los EE.UU., Principios climáticos en todo el mundo) y han proporcionado una plataforma para el acoplamiento con una amplia gama de interesados las partes interesadas, incluidas las organizaciones no gubernamentales (ONG), clientes y organismos de la industria. Los EP han sido recientemente actualizados a partir de unas recomendaciones básicas en áreas temáticas clave: alcance, cambio climático, derechos humanos, reporting, transparencia, grupos de interés y gobernanza. La nueva actualización de los Principios de Ecuador tiene una consecuencia directa fundamental: un mayor número de operaciones de financiación será evaluado bajo un marco de gestión del riesgo ambiental y social reforzado. Las novedades que resaltan de la tercera versión de los EP, son las siguientes:
1) Ampliación del alcance a determinados proyectos de corporate finance y créditos puente.
2) Describir los requisitos mínimos de reporting y de los servicios de asesoramiento de project finance.
3) Aplicación de nueva terminología, como “países no designados” y “países designados” (aquellos con un marco de protección ambiental y social consolidado).
4) Incremento de los requerimientos para los proyectos clasificados con categoría B (proyectos con impactos ambientales y sociales limitados).
5) Mayores requisitos de información y participación con las comunidades afectadas.
6) Aplicación, en el cumplimiento del Principio 3, de la nueva versión de los IFC Performance Standards on Environmental and Social Sustainability (versión 2012), y de las Environmental, Healthy and Safety Guidelines que se vayan definiendo en el actual proceso de revisión técnica que están atravesando.
7) Incorporación del Análisis de alternativas, cuantificación y reporting de gases de efecto invernadero.
La nueva versión de los principios de Ecuador (EPIII) incluye, entre otras, nuevas exigencias en relación a la gestión del cambio climático. En concreto, el EPIII obliga a las entidades financieras adherentes a exigir, a los prestatarios de proyectos localizados en cualquier parte del mundo y cuya generación anual de emisiones de GEI supere las 100.000 tCO2e, información sobre las emisiones generadas durante la fase de operación, incluyendo emisiones directas (alcance 1 del GHG Protocol) e indirectas relacionadas con el consumo eléctrico (alcance 2).
Los aspectos clave en materia de cambio climático del EP III son los siguientes:
(1) Cuantificación de emisiones de GEI
La cuantificación de las emisiones de alcance 1 (emisiones directas) y alcance 2 (emisiones derivadas del consume eléctrico principalmente). Las emisiones de GEI serán calculadas en base a metodologías y buenas prácticas internacionalmente aprobadas como, por ejemplo, el WBCSD GHG Protocol.
(2) Análisis de alternativas menos contaminantes
1) Para los proyectos afectados, se requiere investigar formas alternativas menos contaminantes: dicho análisis requiere la valoración de otras alternativas viables y existentes para reducir las emisiones de GEI durante las fases de diseño, construcción y operación del proyecto.2) Para las emisiones de alcance 1, este análisis debe considerar, si aplica, distintos combustibles o fuentes de energía alternativas (p.ej. sustitución de combustibles fósiles por biomasa). 3) Cuando se requiere un análisis de alternativas por un proceso regulatorio, el análisis seguirá la metodología y plazos requeridos por el proceso correspondiente. 4) Para proyectos en sectores con alta intensidad de emisiones de GEI (centrales termoeléctricas, cementeras, caleras, acerías, fundiciones, etc.) el análisis de alternativas incluirá comparaciones con otras tecnologías viables que se utilicen en el mismo sector y país o región, con similar eficiencia energética que la tecnología seleccionada.
(3) Comunicación de las emisiones de GEI
1) Se requiere aportar anualmente información acerca de las emisiones de GEI durante la fase de operación de los proyectos que generen más de 100.000 tCO2e/año. Se tratará de fomentar, asimismo, la comunicación de las emisiones procedentes de proyectos que generen más de 25.000 tCO2e/año. 2) La publicación de las emisiones puede llevarse a cabo siguiendo los requisitos reglamentarios para la presentación de informes o de la Evaluación de Impacto Ambiental, o bien, según mecanismos voluntarios de comunicación como el “Carbon Disclosure Project”.
Esperamos que esta aplicación de EP III ayude gradualmente a una mayor transparencia, correcta evaluación de los riesgos y mayor respeto a las comunidades indígenas y al medio ambiente.
Esta herramienta de Morningstar, ayuda a los inversores a tomar las decisiones
adecuadas para que puedan alcanzar sus objetivos financieros, mediante una nueva
forma de evaluar los fondos basándose en el perfil de sostenibilidad de las
posiciones subyacentes. La sostenibilidad es una tendencia emergente entre los
inversores, manifestada en que expresan su preocupación por el cambio
climático, las cuestiones medioambientales, las formas en las que empresas
tratan a sus trabajadores, clientes, proveedores, sus accionistas, etc…así como
la responsabilidad social corporativa. En el mundo de las inversiones, estas
preocupaciones se refieren a menudo como el ESG (Environmental, Social and
Governance - medio ambiente, social y gobierno corporativo).
Hasta ahora, los inversores minoristas (ya que los inversores
institucionales compran los servicios de información/rating ESG a terceros a
precios poco accesibles al inversor particular) han carecido de las
herramientas necesarias para evaluar el comportamiento de los fondos en
términos de sostenibilidad. Sus opciones se han limitado a un grupo de fondos
que tienen explícitamente objetivos de inversión sostenible o
"responsable", en el caso de España algunos de estos llevan las
siglas ISR/ASG, y ETF que repliquen Índices de Sostenibilidad.
Por otra parte, debido a que Morningstar aplica el Rating de Sostenibilidad
a cualquier fondo para el que tiene datos suficientes de su cartera, (De los 22.836 fondos con Morningstar Sustainability Ratings (MSR),
el 11% recibió 5 globos, el 22% recibió 4 globos, el 35% recibió 3 globos, el
22% recibió 2 globos, y el 10% recibió 1 globo), hace que seamás fácil para
los inversores mirar más allá de los fondos ISR y considerar fondos
convencionales que invierten en compañías que lo hacen bien en temas de ESG. El
Rating de Sostenibilidad Morningstar es una medida de lo bien que las empresas
incluidas en un fondo están manejando sus riesgos y oportunidades de ESG en
comparación con las otras compañías de la misma industria y si un fondo ISR
está cumpliendo con su mandato invirtiendo en empresas que aplican las mejores
prácticas de sostenibilidad. MSR utiliza los datos de ESG a nivel de
empresa de Sustainalytics, un proveedor líder de ratings y análisis de ESG,
para el cálculo del rating. Todos los fondos con al menos el 50 % de sus activos
en empresas con una calificación ESG por parte de Sustainalytics recibirán un
rating.
Las puntuaciones por encima de 50 indican que, en promedio, los valores del
fondo se sitúan en la mitad superior frente a las otras compañías de la misma
industria. Las puntuaciones por encima de 70 indican que en promedio los
valores del fondo se sitúan al menos dos desviaciones estándar por encima de la
media y puntuaciones por debajo de 30 indican que en promedio los valores del
fondo se sitúan al menos dos desviaciones estándar por debajo de la media. Los
inversores pueden utilizar el Rating de Sostenibilidad para evaluar un fondo en
relación con otros fondos de la misma categoría Morningstar y para evaluar lo
bien que los fondos que ya poseen están aplicando las prácticas de inversión
sostenible o para evaluar posibles inversiones a través del prisma del ESG.
Sobre cómo utilizar esta herramienta, recomiendo un artículo de Thomas Furuseth
que se ve en este link.
El Rating de
Sostenibilidad está basado en la cartera del fondo, no en la rentabilidad, por
lo que debe ser utilizado junto con las medidas tradicionales de rentabilidad y
estilo de inversión así como con las valoraciones cualitativas del proceso de
inversión de un fondo y lo bien que se ha ejecutado en el tiempo.
Como medida puramente basada en la cartera, el Rating de Sostenibilidad no
tiene impacto en el Rating Morningstar para los fondos o viceversa.
Gráficamente se puede proceso en la siguiente dirección de Morningstar pinchando aquí
(en inglés) y también en español en este
link.
En el cuadro abajo adjunto, pongo un ejemplo, usando la herramienta de
comparador de Fondos de Morningstar, de cinco Fondos de Inversión de diferentes
Gestoras, con la máxima calificación del Rating de Sostenibilidad de Morningstar,
es decir Alto / Cinco Globos Azules, que a su vez tienen 4 Estrellas de
Morningstar. De modo que podría ser un ejemplo de selección de Fondos por
Sostenibilidad sin renunciar a un buen Rating Morningstar y una Rentabilidad
superior a los fondos de su categoría en la mayoría de los casos a 1 y 3 años.
También es compatible un Alto rating de Sostenibilidad de Morningstar
con un rating Cualitativo (Analyst Rating) de Morningstar Gold o Silver, como
nos explica Fernando Luque en su artículo del 11/10/2016 que se puede consultar
pinchando en este link
y como ejemplo nos ofrece este cuadro con estos Fondos de Inversión adjunto.
